2015年，股市在5个半月里大幅上涨，上证综指骤升60%，达到5178点高位，深证成指更是暴涨122%，笔者在当时写了《牛市并不需要“国家战略”》，分析了支持股市快牛的六大因素和六大⻛险，果然在随后的2个多月时间里，上证综指急跌45%，低 ⻅2850点。然而，时过境迁，面对国内外错综复杂的形势，9月24日开始，在一揽子力度超前的政策推动下，股市连续五天快速上涨，9月30日深沪两市创下了历史最大单日涨幅纪录和成交规模纪录。面向未来，牛市的持续上涨需要建立在扎实的经济基本面上正规股票配资论坛，不仅需要国家政策的带动与支持，还需要出台其他方面的改革发展政策，推动经济高质量发展。
在扩大在中国的D2C品牌产品业务时，往绩记录期间，公司国外合同生产业务不断增长，并向外国品牌商出口核心婴童护理用品，将其各自的品牌带到欧亚大陆的新兴市场，如俄罗斯、东南亚及哈萨克斯坦。近年来，受益于俄罗斯电商爆炸式增长，自有品牌蓬勃发展，经弗若斯特沙利文确认，公司已扩展到主要为多个俄罗斯顶级儿童货品零售商生产供应婴童护理用品和解决方案，帮助零售商建立或提升所在区域的自有品牌形象。根据弗若斯特沙利文报告，按2022年的出口值计，公司是中国出口俄罗斯的第二大婴童护理一次性使用卫生用品出口商。
华安证券发布策略报告称，人大常委会、美大选及11月美议息会议等基本符合市场主流预期，后续预期将逐步收敛，市场有望回归冷静，博弈基本面与新一轮政策。该行指出，本周非银金融行业涨幅居前，一方面在于市场交投热烈叠加券商并购催化，证券领域领涨。二方面，保险等其他细分领域跟涨。后续短期展望，其中证券层面，市场热度大概率将有所降温，尽管券商合并仍会发生，但证券机会把握性较难。
一、“国家牛市”的背景
今年二季度以来，尽管政策层出台了很多政策，但并没有改变房地产市场持续低 迷的态势，居⺠消费、企业盈利、政府投资等指标持续恶化，内需不足问题加快向供给端演变，经济下行压力明显加大，股市持续低迷，完成全年经济5%左右的增⻓目标面临极大的挑战。
5月17日楼市政策组合拳，曾一度让市场看到了政策的良苦用心，但终究还是没有改变房地产市场的持续快速下滑态势。今年前8月，全国新建商品房销售面积6.06亿平方米，同比下降18.0%;新建商品房销售额5.97万亿元，下降23.6%。同期，房地产销售、投资、开竣工、房企到位资金等指标继续负增⻓。
伴随房地产深度调整的是，居⺠财富缩水，拖累消费增⻓。⻉壳研究院调查显示，25个样本城市的二手房价较2021年高点下跌近30%。房产占居⺠财富的70%左右，房地产深度调整加上股市持续低迷，导致居⺠财富严重缩水，对消费的冲击越来越大。2024年以来社零下行态势明显，8月社零同比降至2.1%的低位，且地产类消费负增⻓，地产股市低迷影响最大的一线城市消费持续负增⻓。
同时，房地产行业深度调整导致企业生产经营困难，投资数据惨淡。1-8月，全国 固定资产投资(不含农户)329385亿元，同比增⻓3.4%，其中，⺠间固定资产投资 167911亿元，下降0.2%，自2023年二季度以来持续在0附近徘徊。
此外，通缩压力不断加大。8月，CPI同比升至0.6%，但主要受⻝品价格带动。核心CPI降至0.3%，创41个月新低，与房地产等持续相关的家电等消费品价格持续低 迷。PPI连续23个月负增⻓，且8月份的同比降幅扩大至-1.8%。
在此背景下，A股市场一直呈现下跌态势，市场信心极度低迷。上证指数2022、
2023年累计跌幅接近20%，2024年截至9月20日的跌幅又达到8.0%左右，且两度接近 2700点，市场估值水平明显低于全球主要市场。流动性来看，由于市场前期调整较深，投资者情绪过度悲观，8-9月A股日均成交额一度降至4700亿元左右。市场上，呼吁“救市”的声音不绝于耳。
二、“国家牛市”的四大好处
9月24日起，新一轮稳股市、稳房市、稳增⻓、稳就业等利好政策陆续出台，且多项措施力度超出预期，推动股市连续5日上涨，重回3300点。截至9月30日下午A股收市，三大指数高开高走，上证指数站上3300点，收涨超过8%;深证成指收涨10.7%， 创业板指收涨15.4%;北证50收涨22.8%，科创50收涨17.9%，均创了历史最大单日涨幅纪录。当天，两市成交额25930亿元，同样创历史新高。板块方面，各板块全线飘红，5336只股票上涨。
这轮“国家牛市”极大地改善了市场信心，也让市场看到了政策层解决经济下行的决心，有助于短期内稳定经济，实现全年5%的增⻓目标。
首先，股市的上涨会带来财富效应，改善居⺠消费。A股5天连续上涨，涨幅达到 20%，收复了2023和2024前9个月的降幅。同时，如果这一轮房地产“控增量、增需求” 政策能够带动房地产市场筑底回升，将有助于修复居⺠资产负债表，带动经济发展进入“资产价格上涨—居⺠财富增加—居⺠消费增加—企业经营改善—资产价格上涨”的良性循环。
为支持稳增⻓，央行此次降低存款准备金率50个基点和政策利率20个基点，预计 将释放约1万亿元的⻓期流动性。这一政策措施不仅降低企业融资和居⺠信贷成本，还能促进内需扩大。
其次，健康活跃的股市有助于防止通缩。资产价格上涨带动的“居⺠消费-企业生产”良性循环，全面提升CPI和PPI价格，尽快扭转已经连续5个季度负增⻓的GDP平减指数。
同时，让市场增加了对房地产市场止跌回稳的信心。为了稳定股市和提振投资者信心，人⺠银行、金融监管总局、证监会联合创设了两项力度空前的稳股市政策，证 券、基金、保险公司互换便利首期操作规模5000亿元，且央行⻓潘功胜表态做好了可以再加第二个、第三个5000亿元;股票回购、增持再贷款首期额度是3000亿元，做 好了同样可以来第二个、第三个3000亿元。而且此次已经针对房地产市场推出了降低 存量房贷利率(50BP)，下调房贷首付，提高保障性住房再贷款支持比例等政策，但 稳股市的大手笔操作，让市场有了“如果市场有需要、楼市政策也可以”的预期。在9月 26日中央政治局会议之后，上海、广州、深圳等地纷纷发布限购调整政策，国有六大行宣布调整存量个人住房贷款利率，10月12日发布具体操作细则。
再者，股市与楼市回暖，加上相应的配套政策，有助于全面改善经济基本面。股市的连续大幅上涨已经显著改善了居⺠的国庆假期旅游安排，极大地提高了居⺠的消费信心。在此基础上，财政政策发力稳增⻓的具体措施还在制订中，加上其他领域的具体政策预计都会全面出台，这些将有助于进一步提振股市和经济发展信心，将改善经济基本面，提高实现经济全年增⻓目标的概率。
三、从“国家牛市”走向“改革牛市”
但是政策推动的牛市，终究需要经济基本面的改善，才能积小牛为大牛，积短牛为⻓牛。为此，建议在这一轮刺激政策的基础上，接下来进一步深化改革，推动经济持续高质量发展。
一是当前《社会保障法》对非全日制从业人员和灵活就业人员的社保缴费没有强制性，而修法需要较⻓的时间流程。建议通过税收减免、补贴奖励等正向激励措施，降低全额缴纳五险一金的企业的缴费标准，让承担社会责任的企业得到正向激励，同时推动平台企业等为非全日制从业人员、灵活就业人员等积极缴纳社保，夯实居⺠敢消费、能消费的基础。
二是当前我国老龄化和少子化同步演进，建议接下来加大超⻓期特别国债发行力度，除了用于“两重两新”之外，也针对性提高养老保障水平，为“2孩及以上”家庭持续提供生育补贴，全面缓解老龄化少子化对经济发展的影响。
三是此次政治局会议部署要求“进一步规范涉企执法、监管行为，出台⺠营经济促进法”，落实这些措施将极大提升⺠企积极性。同时科技企业境外上市的通道已经常态化打开，建议尽快接受平台型科技企业的境外上市申请，畅通平台型科技企业创新发展的融资机制和天使投资、⻛险投资的退出通道，全面提升平台行业发展和⻛险投资行业的预期。
此外，积极落实二十届三中全会的改革部署，结合当前的经济发展形势，合理安排好60个领域改革的先后顺序，做好改革实施的效果评估，释放经济高质量发展的改革红利，推动股市从“政策牛”走向“改革牛”。
（作者系京东集团首席经济学家）
举报 文章作者
沈建光
相关阅读
热市追踪丨光刻胶板块强势大涨，PCB板块走强连板个股方面正规股票配资论坛，PCB概念股协和电子6连板、逸豪新材6天4板；传媒股华闻集团5天4板。一图速览今日股市热点>>
76 06-11 17:46
热市追踪丨国防军工板块走高 汽车电子概念股协和电子3连板连板个股方面，汽车电子概念股协和电子3连板，车联网概念股华闻集团2连板。一图速览今日股市热点>>
70 06-05 17:05
热市追踪丨存储芯片板块强势大涨，ST板块多股连板ST板块多股连板，ST红太阳、ST雪发3连板，ST升达、ST世龙、*ST宁科2连板。一图速览今日股市热点>>
102 06-03 16:48
下周关注丨5月贸易帐等数据将公布，这些投资机会最靠谱上海国际碳中和博览会将于6月5日至8日在上海新国际博览中心举办；下周央行公开市场将有6140亿元逆回购到期；中国航线燃油附加费将下调；2024年高考将于6月7日、8日举行。
558 06-02 09:26
热市追踪丨电力板块强势大涨，多股收获3连板连板个股方面，电力概念股众智科技、大连热电、郴电国际均收获三连板。一图速览今日股市热点>>
98 05-28 15:28 一财最热 点击关闭文章为作者独立观点，不代表股票正规配资网站_股票正规炒股配资_股票在线配资炒股观点
